北京時間5月15日，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布2019財年第四季度財報。財報顯示，阿里第四季度總營收934.98億元人民幣，同比增長51%；凈利潤258.30億元人民幣，同比增長242%。

    總營收與凈利潤均超預(yù)期，意味著這是一份不錯的財報。但在這份光鮮的財報下，阿里在核心業(yè)務(wù)增速仍在不斷放緩。

    其中，阿里傳統(tǒng)的兩項營收支柱：商戶服務(wù)營收增速（Costomer management）與傭金營收（Commission）增速分別為32%與16%，遠(yuǎn)低于總營收增速。二者合計在總營收的占比，則首度降到了50%以下，為48%；作為對比的是，包含盒馬鮮生在內(nèi)的新零售業(yè)務(wù)營收則在不斷上升。

    阿里正變得愈加多元化，其營收結(jié)構(gòu)的變化，已在近一年的財報中有了更為明晰的體現(xiàn)。

    不過，無論是異軍突起的新零售業(yè)務(wù)，還是自一季度起被并表的本地客戶服務(wù)業(yè)務(wù)（餓了么與口碑），其為阿里貢獻(xiàn)營收的另一面，則是高企的成本。

    本季度，阿里營收成本的增長繼續(xù)超出營收增速，營收成本對總營收的占比為60%，去年同期為53%，上一季度52%。

    這也是阿里首次營收成本對總營收占比超過60%。

    在運(yùn)營成本及花費(fèi)增加的大背景下，本季度，阿里運(yùn)營利潤為人民幣87.65億元（約合13.06億美元），同比下滑5%，阿里稱受2.5億美元解決美國聯(lián)邦集體訴訟的影響；經(jīng)調(diào)整的稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）為人民幣251.66億元（約合37.50億美元），同比增長29%。

    除此之外，阿里大文娛業(yè)務(wù)（除阿里影業(yè)外）營收本季度同比增長率再創(chuàng)新低，僅為8%；此前保持高速增長的阿里云業(yè)務(wù)營收本季度同比增長76%，雖然增速依然可觀，但該增長率同樣為近年新低，市場瓶頸或已初顯。

    這一系列變化，意味著阿里可能仍處于改革深水期之中。

    傳統(tǒng)支柱業(yè)務(wù)占比持續(xù)下滑，新零售營收占比創(chuàng)新高

    本季度，總營收934.98億元人民幣，同比增長51%；核心電商業(yè)務(wù)營收584.41億元，同比增長45%。對比上季度，這兩項數(shù)字分別為41%與40%，本季度阿里營收與核心電商業(yè)務(wù)增速重新出現(xiàn)增長。

    但兩項傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)卻不甚樂觀：商戶服務(wù)營收增速（Costomer management）與傭金營收（Commission）增速分別為32%與16%，遠(yuǎn)低于總營收增速；二者合計在總營收的占比，則首度降到了50%以下，為48%。

    而考慮到2018財年阿里GMV增速為19%，與GMV關(guān)系密切的傭金收入增速依舊低于該數(shù)字，意味著阿里在核心業(yè)務(wù)貨幣化上仍陷入瓶頸中，亟待破局。

    此外，本季度財報中，阿里的GMV增速也出現(xiàn)了一定問題。根據(jù)此次財報，2019財年，阿里巴巴集團(tuán)在中國零售市場GMV為5727億元，同比增長19%。除去未支付訂單，天貓實(shí)物商品交易額2612億元，同比增長31%；淘寶交易額3115億元，同比增長19%。

    但根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的全國網(wǎng)上零售額，2018年比上年增長23.9%，其中，實(shí)物商品增長25.4%，阿里在GMV總量與淘寶GMV均低于全國平均數(shù)字。

    而對比去年，阿里GMV增速為28%，其中天貓增速36%，淘寶增速22%。2018財年明顯出現(xiàn)了增速下滑。

    不過，兩項傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)占比不斷下滑的同時，包括盒馬鮮生等新零售業(yè)務(wù)在內(nèi)的收入部分（Others），卻在不斷攻城略地。